2024 年 4 月 20 日（ブロック 840,000）に4 回目のビットコイン半減期が到来してから約 15 か月。
この間に 採掘難易度 は最高値を更新し、
現物 ETF マネー流入で価格サイクルも従来とは異なる様相を見せています。
最新オンチェーン指標と市場データを使って「半減期＋1 年」のネットワークを読み解きます。
■ 1. キーメトリクス比較（ハルビング当日 vs. 2025-07-24）
| 指標 | 2024-04-20 （半減期） |
2025-07-24 （現在） |
変化率 |
|---|---|---|---|
| 採掘難易度 | ≈ 90 T | 126 T | ＋40 % |
| ネットワークハッシュレート | ≈ 680 EH/s | 926 EH/s | ＋36 % |
| BTC 価格 (USD) | $63,800 | $118,600 | ＋86 % |
| 日次マイナー収入 | $35 M | $56.7 M | ＋62 % |
| 1 TH/s 当たり収益 (Hash Price) |
$0.093 | $0.037 | −60 % |
■ 2. 採掘難易度の推移
半減以降もハッシュレートが右肩上がりに伸びた結果、難易度は 3 回連続で 7 %以上 の
プラス調整を経験し、2025 年 6 月末に 過去最高 1.26×1014 を記録。
7 月初旬にわずかな調整（-0.11 %）が入ったものの、依然としてブロックタイムは
目標 10 分を下回っています
（出典：YCharts、
Blockchain.com Hash-rate Chart）。
■ 3. 価格サイクル：半減期＋1 年パターン
| フェーズ | 期間 | BTC 価格 | 特徴 |
|---|---|---|---|
| ① 直前ラリー | 2024-01 → 04-20 | $44k → $63k | ETF 承認とハルビング期待が重なり“買い先行” |
| ② 消化・揉み合い | 04-21 → 08-末 | $63k → $58k | マイナー売却＋ETF流入減で横ばい |
| ③ 需給タイト化 | 2024-09 → 2025-03 | $58k → $109k | 流通新 BTC が半減、ETF フロー回復 |
| ④ 新高値 & 調整 | 2025-04 → 現在 | $109k → $118k | ETF 純流入で最高 $131k、7 月に初の流出日 |
■ 4. マイナー経済学：収益は増、ハッシュ価格は減
- マイナー総収入は ＋62 % YoY
─ 価格上昇と手数料増が寄与
（Hashrate Index データ）。 - しかし ハッシュ価格 は −60 %
─ ハッシュ競争激化で効率化が必須
（Bitcoin Hashprice Index）。 - 難易度高止まりの中、水冷 ASIC や再エネ直結への投資が加速。
■ 5. 次の 12 か月を占う 3 つの要因
- 電力コスト：北米電力先物は 2024 比 ＋12 %。再エネヘッジが鍵。
- ETF フロー：IBIT の純流入が日次 $1 B を再開できるか。
- オーバーヘッド比率：ハッシュ価格が $0.03 を切ると旧世代 S19 系多数が赤字へ。
■ まとめ
- 難易度は半減後約 40 % 上昇、ハッシュレートも過去最高圏
- 価格は＋86 %だが、ハッシュ価格は▲60 %──効率競争が熾烈化
- ETF 流入が続けば“需給タイト化フェーズ”はあと 6–9 か月継続の可能性
半減期は「供給ショック」の始まりでしかありません。
難易度・ハッシュレート・ETF フローという三つ巴のデータを追うことで、
マイニング収益と価格サイクルを一歩先に読めます。
